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顾家家居遇调查 给上市家居企业哪些警示?

2020-12-28 08:42:00 浏览数:

因董事长顾江生被证监会立案调查,顾家家居25日以来成为舆论热点,并影响到资本市场表现,股价小幅下挫4.62%。股票蒸发超过35亿。

因董事长顾江生被证监会立案调查,顾家家居25日以来成为舆论热点,并影响到资本市场表现,股价小幅下挫4.62%。股票蒸发超过35亿。

顾家家居

(图片来源:定峰汇-公众号,侵删)

据公告原文,12月24日,顾家家居股份有限公司收到董事长顾江生先生的通知,该通知书提到,因涉嫌内幕交易股票,证监会决定立案调查。

其中提到调查原因在于,涉及顾江生在 2018年至 2019 年收购喜临门家具股份有限公司过程中,通过二级市场交易喜临门股票的事项。

据上证报援引知情人士的说法,2018年时,顾家家居对收购喜临门兴趣颇浓,顾江生在实施资本运作时考虑不够周全,提前通过一致行动人账户在二级市场购入了喜临门的股票,想以此作为谈判的筹码,这一过程中可能涉及违规。

客观来讲,此次调查针对的是个人,对顾家家居的经营预计不会存在明显影响。

从近几年的经营表现来看,顾家不仅继续赢得消费市场的认可,门店增加到6000多家,而且在资本市场的情况也不差,2020年的股价已经是2016年上市以来的高峰期。

2020年前三季度营收约85.45亿元,同比增长9.9%;归母净利润10.1亿元,同比增长10.1%,放到整个泛家居行业横向比较,业务情况都是比较不错的。 

给家居行业的两点警示

公开的研究机构评级里,给出的评价都很好,比如东方财富证券12月18日给出增持评级、12月4日华安证券给出买入评价、11月4日华创证券给出强推评级、东北证券给出买入评级、东兴证券也是推荐。

但作为上市公司,董事长收到证监会的调查通知,自然不是好事,引发一定的负面评价自在情理之中,部分舆情的措辞相当严厉。

上市家居企业

(图片来源:定峰汇-公众号,侵删)

尤其是在资本市场引起波动,在所难免。这也给所有上市家居类企业提出了警示,值得大股东与高管们重视。

1、熟悉证券相关法律法规,最好配备这方面资深法律顾问,随时提供支持。

在采用资本动作时,不仅考虑到策略层面的高明,还要对谋略进行风险评估,以判断是否合规,是否能够在当时的环境下实施。

2、 企业选择上市,必须做好心理建设,作为一家公众企业,难免会面临各种调查,经营行为都会被放大来看,进而使企业面临更多压力。

任何可能涉嫌违规的做法,一经监管机构发现纳入调查,或者媒体调查发现,都可能激起舆论汹汹,引发市场的各种担心与疑问。

在这种情况下,企业应该如何正确应对,如何避免影响品牌声誉,如何避免对业务展开造成的不利影响,值得重视。

对顾家来讲,此次调查应该是一次深刻的教训,只有在未来的资本动作、经营管理上更加规范,才能把企业做得更好。

毕竟从业务层面看,顾家的表现相对不错,属于龙头家居企业里比较硬扎的角色,在资本市场上应该有能力做出表率。

顾家家居市场表现抢眼

作为软体家居领域的龙头企业,顾家近年来的市场动作是比较高频的,属于底子厚、活跃度高、渠道渗透力强,并且具备较高品牌号召力的角色。

在业务布局上,顾家并没有局限于沙发品类,而是逐步扩张,打造客厅、卧室、餐厅、儿童房等多个场景 的产品线,力争满足一站式家具需求,整个品类的格局是:软体全品类+定制家具。

其中比较有成就的是,床类产品成为业绩增长的新引擎,1号床垫引爆市场。集成产品的表现也比较出色,包括茶几、电视柜、餐桌椅等

顾家家居

(图片来源:定峰汇-公众号,侵删)

大材研究发现,很多公司受限于主营业务的增长天花板,而新业务发展又很慢,结果导致整个公司的业绩受影响,而顾家很可能避免这种现象的发生,实现多品类同步推进。

在增强竞争力与做大规模方面,顾家采用了品牌矩阵的策略。

比如单独打造了新中式风格的家具品牌“东方荟”、与美国乐至宝功能沙发合作、收购意大利Natuzzi、德国ROLF BENZ、美式家具品牌“宽邸”、出口床垫品牌“玺堡”等,不同定位,满足不同客群。

另外,2020年,顾家力推惠尚高性价比的产品线,以及主打生态皮的天禧系列,使得产品线更加丰富。此前还有红木家具品牌“领尚家居”,2015年布局全屋定制。

大材研究认为,顾家的产品扩张雄心是明显的,逻辑也非常清晰,力图把一个家的软体家居产品、可移动的家具、定制的家具等,都能解决,而且成功树起了三条主力业务线。

在终端的探索上,顾家也有自己的创新,比如2019年的顾家生活馆,走全屋路线,力图在传统门店的基础上,探索宜家模式的可行性,并希望在省会城市都能开出这种大店。

在海外市场上,顾家保持了较强的运营力度,外销占比从2017年的35.62%,上升到2019年的43.05%。

内外兼修,在拓宽业务增长空间方面,无疑大有帮助。与大多数只做内贸或外贸的公司比较起来,更能给市场想像空间。

大材研究注意到,有些公司为了扩张, 会不断投入,把营收做得非常漂亮,但利润很糟糕,现金流紧张,一旦出现风吹草动,就可能崩溃。

顾家发生此类情况的可能性比较小,本身的现金流支柱相对较强。

在毛利率方面,顾家的情况也算可以。据东方财富证券的数据, 从2016年到2019年,顾家综合毛利率分别是40.44%、37.26%、37%、34.86%,虽说逐年下降,但放到行业里比较,不算差。

再者,归母净利润一直比较稳定的有增长,2020前三季度约10.1亿元,同比增长10.1%;2019年11.61亿元,同增17.37%;2018年9.89亿元,同增20.29%;2017年8.09亿元,同比增超40%。

能保持波动式上升的家居建材企业,并不是很多。至少在公开数据上开,给市场比较强的信心。

资本动作频频,内部压力凸显

上市家居企业

(图片来源:定峰汇-公众号,侵删)

大材研究注意到,一方面,顾家赢得了不少券商研究机构的推荐、买入、增持等评级;但另一方面,核心股东又在减持,用于缓解资金压力。

比如7月,顾家集团减持980万股,第二大股东TB Home减持228.28万股。8月,顾家集团表示未来6个月内转让不超3250万股。9月,顾家集团又减持3200万股。11月,TB Home又减持3170万股。

就减持原因来讲,据中国经济网的一篇文章提到,顾江生表示,前两年顾家集团投资过猛,导致负债率高,在疫情不确定的形势下,如何考虑公司经营的风险、提高安全性?我们考虑的是要降低公司负债率,之前投了很多项目,在战略布局的时候,不会马上产生价值和效益,有一个慢慢发酵的过程,项目的价值还没有体现出来。 

大材研究认为,顾家近年来陆续投资、收购了一些项目,确实耗费了大量资金,也只有这些项目能激活,旗下所运营的辅助品牌们能够强大起来,未来才更具想像力。

走稳一点,第二三业务再硬核一些,同时在经营管理、资本动作方面更规范,或许对顾家来讲,是目前要重点考虑的事情。

(文章来源:定峰汇-公众号,侵删)

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